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「股票怎么玩」三大买方首席策略分析师展望后市 “龙头+科技”将主导下半场

短短两个多月,A股市场从2440点一路上行,一度突破3100点关口,目前站稳于3000点之上。是一股怎样的力量在推进着行业上行?后市又将怎样上演?

在后市分歧颇多的现今炒股入门,记者专访了三家基金公司的首席策略分析师,试图从买方的视角来阐述这次行业的大跌。他们是富国基金首席策略分析师马全胜、鹏华基金宏观策略分析师张华恩和华商基金宏观策略组组长张博炜。

展望后市,三大买方首席策略分析师认为,在制度、估值、外部环境等利好因素制约上,当前行业一直处在正反馈阶段。随着资金面的宽松和投资者风险偏好的降低,行情有望震荡下行。接下来,基本面将主导行情走向,有利润的龙头股,以及代表将来发展方向的技术版块将接力此前的热点版块,演绎另类的精彩。

市场处在正反馈加强阶段

上证报记者:开年以来行业回暖,春节假期后股市最是上涨如虹,您如何看待那一波行情?背后的助推力量是哪个?

马全胜:今年以来,在制度推进、流动性宽松及内部环境提升等利好因素制约上,A股迎来了预期恢复跟市值上涨。目前来看,推动行情的更核心变量还是流动性。1月份外资是最为重要的边际变量,2月份则出现了内资、游资、公募基金与个人投资者的积极加仓。

从行情节奏来看,将分为三个阶段。第一阶段股票分析师」,北向资金大幅增持,外资最为青睐的大消费、金融版块表现最好;第二阶段,上市公司商誉冲击落地后,叠加外部环境提升、科创板推进,TMT等产业和券商板块体现突出;第三阶段,预计风险倾向提高加强的普涨行情暂时告一段落,结构或重于趋势,盈利相对稳固、受国外热钱加持的消费和金融版块价值非常突出,前期跌幅较大的技术版块或发生分化。

张华恩:今年以来A股大涨源于内外多重原因的共振。从内部原因看,美联储去年底态度转向加息,全球风险资产迎来上涨契机,外资净流入不断创出新高;从外部原因看,在“外部环境愈加好转+基本面预期阶段低迷+流动性宽松+资本行业转型加速”的共同驱动上,市场处于不断强化的正反馈阶段,这在新年假期期间的行业行情中表现得非常显著。

张博炜:推动当前行业向上的动力更多的来自于风险偏好提升带来的估值修复。从催化因素看,政策促进超预期,资本行业的重要性不断凸显,中大量热钱开始大幅进入熊市。考虑到当前行业市值却在相对高位,长期来看A股依然有着较好的性价比。

下一步投资得看基本面

上证报记者:当前a股大跌,是领先基本面表现,还是对实体经济向好的体现?您觉得这样走势如何持续?

马全胜:目前的回升尚未完全兑现基本面向好的预期,经济领先指标中仅1月份社融规模有明显消退,意味着政策宽松效果开始呈现新手如何炒股,但M1并没有改善,配资炒股,显示企业层面的活跃性依然有待被激活。目前市场走势依旧是对风险偏好和流动性宽松之上的市值修复,后续走势将越来越需要来自基本面的支撑。在这些背景上,市场在3月份或有所分化,政策主题会有机会;预计4月份市场行情将开启决断期。全年来看,A股可能是一个N型走势。

张华恩:就本轮行情而言,市场更多的是走在基本面之前。今年2月制造业PMI进一步降低到49.2「股票分析师」,为2016年3月以来最低水平,但1月社融数据超预期,政府基建工程的年初投放力度也非常切实,这是行业增长的重要宏观基础。往后看,宏观流动性仍相对充裕,市场风险倾向有望继续提高,并驱动行业处于正反馈的良性循环。

张博炜:在2019年无风险收益率大概率再次向上的背景上,A股市场或将取得更高的估值。当前股市即将与估值锚有了显著的负偏离,同时考虑到潜在的风险偏好提升机会,2019年A股市场整体向估值锚回归值得等待。

各路资金却在积极入市

上证报记者:从资金层面看,两融余额近期达8500亿元,与去年9月初持平,但两市成交量大幅提高,资金层面透露了哪些信息?

马全胜:整体来看,沪深两市万亿元级别的成交量和8000多亿元的两融余额,配资门户网,表明“存量账户”开始明显回落。从年内表现看,外资稳步买入,公募在2月积极建仓,游资有所活跃,未来各路资金或显现 “百川入海”的趋势。

张华恩:近期两融余额快速下降,虽然从历史来看其绝对水平却不低,但边际改善显著,反映出个人投资者的交易活跃度明显提升。从我们对机构行为的跟踪看,1月份增量资金主要为外资,春节前后则是内资部分机构的主动跟被动加仓,而个人投资者加速进场的征兆从2月下旬开始呈现。目前两融余额增速不大但行业成交量大幅下降,更多是国外热钱以及个别机构的建仓行为,后续假如个人投资者入场步伐加快,两融余额有进一步下降的或许。

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